依旧红利策略?信达:春节前是二次买点!陈果:牛市底层逻辑未破坏...

上周A股走势偏弱,金石杂谈也分析了背后的原因。核心逻辑:股市对9月底以来的利好政策已经price in,经济复苏有待验证,政策空窗期不少获利资金和避险资金选择暂时离场,规避三重风险:一是特朗普即将上任带来的外围风险;二是稳增长政策不及预期的风险;三是小作文持续扰动的风险。

还有就是国债收益率下行,造成汇率扰动;公募岁末年初调仓;主力资金频繁流出等公共造成了A股开年连跌走势。

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下面,咱们一起看看券商们如何看待上周和本周A股走势。

1)中信证券:岁末年初的集中调仓,或导致了本轮市场下行。汇金公司、保险等潜在介入的配置型资金或将进一步强化大盘价值风格,不少资金提前主动调仓。临近业绩期活跃资金主导的小盘风格炒作情绪退坡,风险偏好趋向保守,止盈避险情绪升温。

预计春节后市场开始酝酿春季攻势。从风格配置来看,预计纯粹的小盘风格难以延续,大盘价值风格占优;从板块配置来看,建议继续采用红利+主题的杠铃策略,并更偏向红利,同时密切关注医药板块政策催化。

2)广发策略刘晨明几个核心观点:一是中小盘股票每次会在年报预告(业绩暴雷和ST风险落地)和春节之后(春节期间海外不确定因素落地)开启一波不错的春季躁动。

二是大盘股在元旦前后的下跌,则超出了很多投资人的预期。而事后的解释,也大多停留在资金面的维度。回归到Q1市场运行的本质来说,核心还是对未来基本面的预期,因为当期基本面处于淡季、同时有春节错位和数据空窗期等问题。

由于25年的目标赤字率大概率在3.5-4%,甚至接近于4%。如下图,赤字率目标不是一个简单的数字,而是代表了广义财政的基调,也就是说在目标赤字率显著提升的情况下,广义财政的空间至少很难被证伪。

从这个角度出发,一季度对于未来政策预期、PPI和ROE的预期,都很难被证伪。因此,理论上来说,指数的系统性风险应当相对可控。

三是红利股仍具有配置意义。 对于稳定价值类的资产,比如红利类,他们的现金流或者分红的稳定性和可预见性都相对比较强,从而风险溢价水平也相对比较稳定,因此利率下行或者维持低位,对于这类资产应当最为有利。

四是从未来一个长期角度来看,在众多ETF中,红利类ETF可能是为数不多,不需要择时,可以长期配置的资产。

五是在A股市场中,大多数情况下,在一个较低位置买入一个股票,拉一个中长期维度来看,这个股票出现一个比较明显上涨,或者跑赢其它股票的概率,都相对比较大。

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3)信达证券表示,接近春节前可能是重要买点。近期的调整,可类比99年Q3、13年Q2、19年Q2。政策拐点后,投资者按照之前牛市的记忆,快速入场,但随后发现盈利拐点尚未出现,甚至部分政策低于预期,导致市场回撤较多。

回撤期间快速下跌阶段不会很长,大部分时候以震荡为主,交易量可能萎缩到接近之前熊市的水平。随后的震荡期间,会逐渐出现牛市最强alpha赛道,2013年的TMT、2019年的半导体新能源均是在休整后才凸显出来。短期来看,休整过后,接近春节前可能是重要买点。

4)申万宏源:短期可能有趋势性调整,1月下旬调整可能告一段落。申万宏源表示,短期,特朗普交易的不确定性被集中定价,成为了抑制做多意愿、压制风险偏好的因素,这个因素的影响可能持续到1月下旬。这种情况下,风险偏好强相关的主题普跌后,可能还要分化。

本就是以资金推动为主的“一波流”主题,短期可能出现趋势性调整,这依然是需要回避的风险。1月下旬调整可能告一段落,彼时市场可能处于短期高性价比位置,市场可能有效反弹。

5)华泰策略张继强表示,红利或阶段性占优。上周A股走势偏弱,主要源于12月PMI环比走弱、部分主题拥挤度较高、人民币汇率波动等短期扰动因素,后续市场或将步入内外变量验证阶段,关注财报业绩预告、特朗普政府正式上台等事件。

当前场外流动性充沛、基本面温和复苏、政策定调积极,春季行情仍有一定基础,但需把握交易节奏。外部不确定性、春节长假效应、业绩预告等因素落地后,加之两会政策期待,市场届时有望迎来机会。配置建议关注:1)红利或阶段性占优,关注拥挤度较低的交运、石化等;2)小盘主题继续切换至景气科创。

6)中信建投陈果:牛市底层逻辑未被破坏。或受微观流动性,汇率调整,政策真空、业绩预告及特朗普带来的不确定性等预期综合扰动,短期市场弱于预期。我们认为,牛市底层逻辑未被破坏,扭转通缩目标依旧明确。

特朗普2.0确实带来不确定性,但外部因素是次要矛盾,其影响节奏,不影响趋势。从金融市场看,特朗普交易演绎至今,美债利率已达高位且较充分反馈再通胀及乐观基本面预期;本周港股及中概股整体稳定,近期并无从基本面出发的充分理由促使A股持续调整。

且国内政策依然值得期待,央行四季度例会释放择机降息降准信号,“两重两新”支持加码,后续若政策实质性落地,市场有望随之企稳并展开进攻行情,回调是布局机会。关注行业:电子、通信、有色、非银、银行、建筑、食品等。

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